Генеральный директор АТРЭ Владислав Онищенко в эфире программы «День» на РБК прокомментировал рост глобального государственного долга и стоимости капитала, перспективы дедолларизации мировой экономики, а также развитие цифровых механизмов перемещения товаров и людей внутри ЕАЭС.

Одной из тем эфира стала ситуация вокруг Армении и ее экономических связей с Россией и ЕАЭС. Владислав отметил, что возможности для резкой смены внешнеэкономического курса страны ограничены масштабом существующих торговых и инвестиционных связей. На Россию приходится более трети внешнеторгового оборота Армении, а после 2022 года заметную роль также играют российские инвестиции и бизнес.

Поэтому, по оценке эксперта, Армения, скорее всего, продолжит балансировать между различными внешнеполитическими и экономическими центрами. Такая стратегия позволяет искать выгоды сразу на нескольких направлениях, однако геополитическое позиционирование имеет свою экономическую цену.

Отдельно Владислав Онищенко остановился на росте глобального государственного долга. По его мнению, для мировой экономики сегодня важен уже не только сам объем обязательств, но и резкое удорожание долгосрочного капитала.

Высокая долговая нагрузка способствует сохранению высоких ставок, а рост стоимости заимствований, в свою очередь, увеличивает расходы на обслуживание долга и потребность в новом финансировании. Таким образом формируется самоподдерживающийся цикл, способный усиливать инфляционные риски и ограничивать экономический рост.

Для России этот процесс действует преимущественно косвенно. Страна сегодня значительно меньше интегрирована в мировой рынок капитала, однако замедление глобальной экономики означает снижение спроса на сырьевые товары, прежде всего на нефть. Поэтому высокая стоимость капитала в мире остается значимым внешним фактором и для российской экономики.

Еще более долгосрочный риск связан с развивающимися странами. Именно в них ожидается значительная часть будущего роста населения и экономической активности, однако высокая стоимость финансирования делает крупные инфраструктурные инвестиции менее привлекательными. В результате дорогой капитал способен ограничить сам потенциал будущего роста мировой экономики.

Обсуждая перспективы дедолларизации, Владислав отметил, что расширение расчетов в национальных валютах является устойчивым трендом. Однако переход от доллара в торговых расчетах и изменение всей мировой финансовой архитектуры — процессы разного масштаба.

Несмотря на развитие расчетов в национальных валютах внутри ШОС и других объединений, ключевые мировые товары по-прежнему номинируются преимущественно в долларах. Американская валюта сохраняет центральную роль и на рынке долгосрочных финансовых инструментов благодаря высокой ликвидности и масштабам ее использования участниками мировой экономики.

В перспективе финансовая система может двигаться в сторону мультивалютной и мультиплатежной модели. Однако на текущем этапе доллар продолжает оставаться основой мирового финансового порядка.

В завершение эфира эксперт прокомментировал развитие цифровых механизмов пересечения границ и перемещения товаров. Новые электронные документы, системы контроля и цифровые разрешения создают дополнительные процедуры на этапе внедрения, однако их конечная задача — снижение транзакционных издержек для бизнеса и государства.

По мнению Владислава, отдельные цифровые системы, которые сегодня развиваются в России и Казахстане, со временем могут быть интегрированы. Следующим этапом может стать не только электронный обмен документами между государствами ЕАЭС, но и формирование более единого цифрового контура.

Такой подход способен обеспечить более бесшовное перемещение товаров и людей через границы — от электронных товаросопроводительных документов до цифровых процедур контроля и идентификации.

Полная запись эфира доступна по ссылке: РБК День.

Генеральный директор АТРЭ Владислав Онищенко в эфире программы «День» на РБК прокомментировал ситуацию с дефицитом федерального бюджета, дефицитом топлива, изменением порядка импорта из стран ЕАЭС и проблемы российской легкой промышленности.

Говоря о бюджетном дефиците, эксперт отметил, что текущая ситуация остается сложной, но управляемой. Дефицит на уровне 2-3% ВВП сам по себе не является критическим показателем. При этом возможности для его дальнейшего сокращения ограничены: устойчивое снижение потребует либо пересмотра расходов, либо других макроэкономических изменений.

По оценке Владислава Онищенко, начало года для бюджета складывалось сложнее, чем текущая ситуация. Одной из причин высоких показателей дефицита стало опережающее финансирование части расходов. В дальнейшем ситуация может улучшиться, однако рассчитывать на быстрое и простое решение проблемы не приходится.

Отдельно эксперт остановился на ситуации с топливом. Несмотря на некоторое улучшение, говорить о полном преодолении дефицита пока преждевременно. Ситуация различается по регионам: где-то ограничения на отпуск топлива сохраняются или усиливаются, в то время как в других субъектах дефицит практически не ощущается.

Одним из факторов временного улучшения ситуации стало сезонное снижение спроса в августе. Однако осенью объем поездок и потребление топлива вновь увеличатся, поэтому само по себе сезонное снижение спроса не решает проблему. По мнению Владислава, рынок пока не вышел из состояния дисбаланса между спросом и предложением.

Комментируя обязательное применение системы подтверждения ожидания поставки товаров из стран ЕАЭС, эксперт отметил необходимость разделять две задачи  контроль за перемещением товаров и обеспечение поступлений НДС в бюджет.

Новая схема повышает прослеживаемость поставок, однако создает дополнительную нагрузку на оборотный капитал компаний: налог фактически необходимо заплатить до того, как бизнес получит доход от реализации импортированного товара. Более сбалансированным решением может быть сокращение временного разрыва между возникновением налогового обязательства и платежом при сохранении самой функции контроля.

В финальной части эфира Владислав Онищенко прокомментировал ситуацию в российской легкой промышленности. По его оценке, происходящие процессы во многом являются естественной рыночной коррекцией после периода активного расширения производства. Если внутреннего спроса недостаточно, а экспорт ограничен высокой себестоимостью и валютным курсом, предприятиям приходится искать новые модели работы.

Одним из вариантов становится укрупнение производства, позволяющее снижать себестоимость за счет масштаба. Другой путь – переход небольших предприятий в специализированные ниши. При этом государственная поддержка не может полностью заменить рыночные механизмы: попытка защитить всех производителей от конкуренции в конечном счете увеличивает издержки для потребителя.

Для социально значимых сегментов, например производства детской обуви, возможны более точечные меры поддержки – изменение тарифов на готовую продукцию или снижение стоимости ввоза необходимого сырья и комплектующих. Однако в среднесрочной перспективе устойчивый рост отрасли будет зависеть прежде всего от снижения себестоимости, масштабирования производства, специализации и роста доходов населения.

Полная запись эфира доступна по ссылке: РБК День.

Генеральный директор АТРЭ Владислав Онищенко в эфире программы «День» на РБК оценил ключевые факторы внешнеэкономической неопределенности, ситуацию с инвестиционной активностью в России, а также перспективы развития самостоятельного внутреннего туризма.

Комментируя текущую международную повестку, эксперт отметил, что обострение на Ближнем Востоке остается значимым фактором для рынков, прежде всего из-за влияния на цены на нефть, логистику и страхование перевозок. При этом в более долгосрочной перспективе не менее важным источником рисков может стать Тихоокеанский регион.

По мнению Владислава, маневры Китая вокруг Тайваня, споры в Южно-Китайском море, активность Японии, Филиппин и Вьетнама постепенно формируют новый контур геополитической неопределенности. В отличие от ближневосточной повестки, которая во многом задает текущую рыночную динамику, потенциальная эскалация в Азиатско-Тихоокеанском регионе может иметь более масштабные последствия для мировой торговли, морской логистики и производственных цепочек.

Отдельно Владислав Онищенко прокомментировал дискуссию об инвестиционной активности в российской экономике. По его словам, речь идет не столько о полной остановке инвестиционного процесса, сколько о смене его характера. При высокой стоимости капитала и ограниченных ресурсах бизнесу сложнее запускать новые крупные проекты — заводы, рудники или масштабную инфраструктуру. Для таких решений нужны понятный спрос, доступное финансирование и предсказуемость на несколько лет вперед.

В этих условиях компании чаще фокусируются на повышении отдачи от уже существующих активов: оптимизации бизнес-процессов, внедрении IT-решений, росте производительности труда и повышении качества управления. Такие вложения менее заметны, чем строительство нового предприятия, однако они также являются частью инвестиционного процесса и позволяют бизнесу сохранять устойчивость в условиях дорогого капитала.

Эксперт также отметил, что для нового инвестиционного цикла ключевым становится вопрос спроса. Если внутренний рынок не растет достаточно быстро, а экспортные возможности ограничены, крупные проекты все чаще требуют международных партнерств, которые дают не только доступ к капиталу, но и выход на рынки сбыта.

В финальной части эфира Владислав Онищенко рассказал о перспективах внутреннего туризма. По его оценке, спрос на самостоятельные форматы отдыха будет расти: поездки на машине, маршруты выходного дня, байдарки, базы отдыха и «полудикий» туризм становятся все более востребованными.

Такая модель отдыха меньше зависит от крупных гостиничных проектов и туроператоров. Часть снаряжения можно использовать годами, а базовая инфраструктура — дороги, магазины, связь и транспорт — развивается не только за счет туристической отрасли, но и за счет общего повышения качества жизни в регионах.

При этом рост популярности природного и самостоятельного туризма создает для регионов новый вызов. Важно не только привлекать дополнительный поток, но и сохранять ценность самих территорий. Для этого нужны базовая навигация, оборудованные стоянки, уборка, безопасность и культура поведения туристов.

Полная запись эфира доступна по ссылке.

Партнер АТРЭ Лора Накорякова в эфире программы «День» на РБК прокомментировала сделку между ВТБ и Wildberries, а также возможные последствия интеграции банковской инфраструктуры и цифровых платформ для бизнеса и потребителей.

По мнению эксперта, такие альянсы отражают более широкий тренд: крупные платформы постепенно выходят за рамки торговли и становятся инфраструктурой для платежей, кредитования и других финансовых сервисов. При этом влияние сделки будет зависеть от того, как именно будет выстроена ее практическая модель.

Отдельное внимание Лора Накорякова уделила рискам роста кредитной нагрузки. Интеграция банковских продуктов в маркетплейс может расширить доступ пользователей к финансовым сервисам, но одновременно усилить проникновение кредитных продуктов в повседневное потребление.

Комментируя возможные эффекты для продавцов и покупателей, эксперт отметила, что ключевым вопросом станет распределение издержек. Если интеграция позволит ускорить расчеты, упростить финансовые операции и снизить расходы селлеров, выгоду смогут получить все участники платформы. Если же дополнительные издержки будут компенсироваться за счет роста комиссий, это может негативно сказаться и на бизнесе, и на конечных потребителях.

По словам Лоры Накоряковой, оценивать такие сделки важно не только с точки зрения коммерческих выгод, но и с учетом их влияния на конкуренцию, финансовый рынок и поведение потребителей.

По мнению Владислава, единственное, что можно утверждать с уверенностью на фоне противоречивых сообщений вокруг ситуации в районе Ормузского пролива, – конфликт продолжается. Следствием этого остаются устойчиво высокие цены на нефть – с соответствующим эффектом для всей цепочки переработки и смежных товарных рынков.

Отдельно эксперт остановился на перспективах визита президента США в Китай. Незавершенность конфликта уже привела к одному переносу визита Трампа. Повторного переноса, по мнению Владислава, не будет: повестка американо-китайских отношений слишком масштабна, чтобы ее заблокировал иранский конфликт, а выборы в Конгресс уже в ноябре.

Комментируя пересмотр Росстатом методики расчета коэффициента Джини, Владислав отметил, что формула изменилась, реальность – нет. Статистическое сближение с целевым показателем в 0,370 снимает давление на бюджет в части социальных расходов, однако остаются структурные проблемы. Прогрессивная шкала НДФЛ затронула прежде всего верхний средний класс – тех, кто получает высокую зарплату. Те, кто богатеет через прирост активов, в эту логику не вписываются и изменений практически не почувствовали. Беднейшие слои за последние годы в целом стали получать больше – во многом за счет роста занятости в ВПК и госсекторе.

Эксперт отметил, что перераспределение само по себе богаче домохозяйства не сделает: устойчивый рост доходов возможен только через повышение производительности труда и развитие конкурентной среды.

Говоря об отключениях мобильного интернета в праздничные дни, Владислав отметил, что бизнес к такому сценарию уже адаптировался – ощущение внештатной ситуации ушло, на смену пришли либо заранее выстроенный план, либо принятие вынужденного простоя как рабочего факта.

По мнению эксперта, сбой в работе белых списков объясняется тотальным характером ограничений: в условиях полного отключения они могли быть не протестированы в достаточной мере.

Полная запись эфира доступна по ссылкам: часть 1, часть 2, часть 3